Торговая война Трампа: причины и последствия

Индекс S&P 500 с начала года улетел вниз на 13%. Индекс неопределенности VIX вырос в 2 раза в с 17 пунктов до 31. На максимумах значение доходило до 52. Инвесторы серьезно напуганы и сокращают риски. В этой статье разбираюсь в причинах и анализирую последствия для обычного инвестора.

Я общался с разными людьми и самое популярное мнение: да он просто неадекватный. Всё может быть, но в этой статье я рассматриваю поведение политиков и инвесторов как сугубо рациональное.

Исторически республиканцы выступали за развитие промышленности и ограничения гос расходов. Сейчас США продают своих товаров намного меньше, чем покупают у других стран. По другому быть не может, если у тебя дорогая рабочая сила в стране. На это нужны деньги. Где их взять?

Самое очевидное решение — это одолжить. В итоге гос долг США растет каждый год, конгресс регулярно поднимает его потолок. Сам по себе рост гос долга не так страшен, как стоимость его обслуживания: за проценты по долгу нужно платить. Выплаты по долгу растут, у США могут быть трудности с оплатой в будущем.

Для начала он попытался сократить расходы. Так появился DOGE с Илоном Маском. Получилось громко и непонятно, но за пару месяцев DOGE себя исчерпал.

Далее Трамп откровенно наехал на главу ФРС Джерома Пауэлла, чтобы тот снизил процентные ставки. Чем ниже ставка, тем дешевле обслуживать гос долг, но выше шансы роста инфляции. Пока Пауэлл не поддаётся: по закону ФРС не зависит от правительства. Посмотрим что будет. ФРС снизит ставку со временем, но не так быстро, как хочет Трамп.

Остается еще одна мера — обвалить доллар.

Это кажется противоречивым, но чем слабее национальная валюта, тем лучше экономике. Без фанатизма, конечно. Гиперинфляция, как в Зимбабве, никому не нужна.

Если ваша валюта укрепляется, то ваши товары дорожают и вам сложнее их продать в другие страны. Многие страны сознательно обваливают свою валюту, но в определенных пределах.

Для ослабления валюты нужно разогнать инфляцию.
Раньше для этого печатали деньги или снижали процентную ставку. Но в США президент не влияет на ФРС и денежную политику. Трамп выбрал другой метод обвала валюты – запредельные пошлины на импортные товары.

Если страна вводит пошлины на импорт, значит товары из-за границы станут дороже. Какие-то продукты заменят местные производители, но в глобальном мире невозможно всё производить в одной стране. Даже в Китае.

Рост цен – это и есть инфляция. Чем выше цена, тем меньше люди покупают, тем меньше компании продают. Доходы фирм падают, инвесторы сокращают инвестиции.
Чем выше инфляция вашей валюты, тем менее она привлекательна. Курс валюты падает, если другие страны не обваливают свою валюту тоже.

С начала года евро укрепился к доллару на 9%: с 1.04 до 1.14. Аналогично остальные мировые валюты тоже укрепились. Китайский юань слегка потрясло, но его курс почти не изменился с начала года.

Доходности 10-летних гос облигаций США в апреле выросли с 3.9% до 4.4%. Это говорит о том, что инвесторы видят риски высокой инфляции доллара. Получается, что Трамп смог обвалить доллар, но не относительно юаня.

Пока выглядит так, что все проиграют и простые американцы больше всего. Если у вас в стране торговые пошлины на импорт, то вы покупаете товары, произведенные не по минимальным затратам. Вы переплачиваете. Инфляция съедает ваши сбережения.
Рынкам и компаниям тоже тяжело. Из-за роста цен падет спрос, производство сокращается, возможен рост безработицы.

По идее тарифы поддерживают местных производителей. Но в США очень сложно производить товары широкого потребления из-за высокой стоимости труда. В других развитых странах аналогично. Кроме того, для производства тебе нужны комплектующие из других стран, на которые введены тарифы.

Я не увидел, чтобы акции местных производителей в США выросли в цене после ввода тарифов. Например, акции Ford теряли 15% на новостях о вводе пошлин. У меня большие сомнения, что тарифы поднимут промышленность в США.

Я не верю в катастрофический сценарий, когда рынок акций США летит вниз на 50%. В S&P 500 сидит не только элита США, крупные игроки со всего мира, но и половина простых американцев и вся их пенсионная система.

Можно долго воевать с Китаем, но самая главная задача республиканцев – это остаться у власти. Если американцы увидят, как их пенсионные накопления резко таят, они быстро изменят своё мнение относительно текущего правительства.

Я могу ошибаться, мало ли что произойдет.

Не значит. Может быть всё что угодно. Если завтра Трамп отменит пошлины, то рынки взлетят к своим максимумам. Но я слабо себе представляю, как можно так быстро переобуться.

Иногда рынки падают без видимых причин. В 2022 году была коррекция на 20%, хотя новой важной информации не поступало. Просто инвесторы зафиксировали прибыль. Но сейчас не тот случай.

Пошлины – это серьезный удар по экономике, компаниям и их доходам. Менеджмент не может прогнозировать будущие доходы, инвесторы не могут оценить потенциальную доходность. Риски выросли. Поэтому инвесторы выводят деньги, рынки падают.

Уже поздно, текущие цены уже включают потери от пошлин. Инвесторы могут недооценить последствия тарифов, тогда активы еще упадут. Но также ситуация может быть лучше прогнозов. Например, компании адаптируются к пошлинам, придумают механизмы обхода или найдут других поставщиков и рынки сбыта.

Сейчас никто не знает как сильно тарифы повлияют на доходы компаний. Мы это увидим только в квартальных отчетах через 6-9 месяцев. Никто даже не знает какими будут тарифы.

Мой базовый сценарий, что до первых квартальных отчетах нас ждут качели. Рынок акций будет шатать туда-сюда, Трамп любит сюрпризы. Через полгода инвесторы оценят влияние пошлин на работу компаний, цены активов скорректируются в какую-то сторону, неопределенности станет меньше. Мы снова вспомним про то, как ИИ сейчас всем нам поможет.

Если вы долгосрочный инвестор, то вам лучше придерживаться изначальной стратегии. Помните про свои цели, не забывайте про диверсификацию и перебалансировку. Самое главное – это регулярно докупать активы в свой портфель.

Угадать идеальный момент не получится. Если вы регулярно покупаете, то где-то вам везет, где-то – нет. Но в итоге выйдет хороший результат. Помните про издержки в виде комиссий и налогов.

Запасайтесь терпением. Тарифы с нами не на один год. До конца срока Трампа всегда может прилететь что-то новое. Помните, что в мире полно других интересных вещей, кроме политики и инвестиций.